التشريعات مقبرة شركات الفنتك

إطلاق منصة «اكسس» المصرية بدعم من «تايقر قلوبال»

أعلنت شركة «اكسس» (Axis) إطلاق منصة المدفوعات الرقمية بعد حصولها على التراخيص من البنك المركزي المصري. وتقدِّم المنصة للشركات الصغيرة بنكًا رقميًّا كحل بديل عن التعامل مع المصارف التقليدية. يأتي هذا الإطلاق بعد 18 شهرًا من جولة البذرة التي جمعت منها الشركة 8.25 مليون دولار بقيادة صندوق «تايقر قلوبال» (Tiger Global).

معاذ خليفاوي وعبدالله سعيدان:

التشريعات هي مقبرة شركات التقنية المالية في المنطقة. فقد انصبَّت نحو ثلث استثمارات المنطقة في شركات التقنية المالية خلال العامين الماضيين، ومع ذلك لا نرى فرقًا شاسعًا في استخدامنا لمنتجات التقنية المالية لأنَّ الشركات منهمكة في استخراج التصاريح والتودّد إلى المشرّعين والبنوك على حساب التركيز على بناء التقنية وإطلاق المنتج. 

كذلك تواجه شركات التقنية المالية تحدّي السيطرة على إدارة الملاءة المالية بعد جمعها جولة استثمارية، مع وجود احتمال التأخير في استصدار التصاريح. وهذا التأخير قد يضطرها إلى جمع جولة أخرى بتقييم منخفض أو الإغلاق. لهذا نرى أنَّ قدرة «اكسس» على إطلاق المنصة الرقمية بعد 18 شهرًا من جولة البذرة عمل يستحق الإشادة ويدلُّ على انضباطية في إدارة المصاريف. 

خسائر «تايقر قلوبال» تصل 20% 

أعلن صندوق «تايقر قلوبال» (Tiger Global) البالغ قيمته 12.7 مليار دولار عن خسارة ورقية بنسبة 20% من قيمة الصندوق، أي ما قدره 2.45 مليار دولار. وسبق أن أعلن الصندوق عن خسارة ورقية بنسبة 8% في يونيو 2022، و11% في سبتمبر 2022. من العوامل التي أدت إلى هذه الخسارة إعلان إفلاس شركة «أف تي إكس» (FTX) للكريبتو والانخفاض الحاد في تقييم شركات (NFts) مثل «أوبن سي» (Open Sea). 

معاذ خليفاوي:

تحاول «تايقر قلوبال» بيع حصصها في الصناديق بعد وعدها العام الماضي باستثمار مليار دولار في الصناديق وليس في الشركات بمعدَّل 300 مليون دولار في السنة. لكن إلى الآن استثمروا 80 مليون دولار. إذا عدنا إلى 2020 و2021 فأغلب استثمارات المال الجريء في «تايقر» انصبت على شركات المجال التقني الجريء في قمم الأسواق والآن انخفضت قيمة تلك الشركات، ومما يزيد الوضع إشكالًا أنَّ الصناديق التي استثمرت فيها «تايقر» استثمرت بدورها أيضًا في شركات تقنية في قمم الأسواق. 

ووفقًا لإعلان «تايقر»، فقد قررت بيع حصصها في الصناديق لكي تجمع أموال لصندوقها الجديد بقيمة 5 مليار دولار، بحيث يستثمرها مدراء الصندوق في الصندوق نفسه. فأموال المدراء الشخصية الآن إما في صناديق أو شركات تقنية، وإذا أراد أحدهم تسييل استثماره سيخرج بخسارة كبيرة.

أيضًا متوقَّع أن تكون عوائد الصندوق الجديد، والذي سيبدأ بالاستثمار في 2023 و2024، أفضل بكثير لأنَّ أسعار الشركات انخفضت بشكل كبير عن قممها في 2020 و2021.

سهم «جاهز» ينخفض 25% في يوم واحد

بعد إعلان صندوق «تأثير المالية» خبر بدء إجراءات توزيع الأسهم للملّاك الأفراد، انخفض سعر سهم «جاهز» بنسبة 25% في جلسة واحدة ليصل إلى سعر 520 ريال في أدنى سعر منذ بداية طرح الشركة. وتتداول الشركة حاليًّا على قيمة 5.46 مليار ريال مقارنةً بأعلى قيمة لها والتي بلغت 15.15 مليار ريال. ونزل السهم الحالي بنسبة 67% عن أعلى قمّة له حين كان يبلغ 1,444 ريال. 

عبدالله سعيدان ومعاذ خليفاوي:

من المهم هنا أن نتذكَّر أولويات المستثمرين ونقاط الدخول والخروج. فالمستثمر الذي استثمر في صندوق «تأثير المالية» يعد من المستثمرين الأساسيين في «جاهز» وشهد نمو الشركة الكبير وانتظر طرحها في السوق. ومن وجهة نظره حين أتت الفرصة لتسييل استثماره -حتى لو بمعدل نزول بسيط لسعر السوق ما بين 10% إلى 15%- يظل البيع مربحًا له مع عوائد تصل 20 ضعفًا. أما المستثمر الذي دخل وقت الطرح العام أو اشترى الأسهم بعدها في قمة سعره فإعلان الخبر لم يكن جيدًا وأثَّر ضغطه على سعر السوق. 

وإذا لاحظنا فعلى مدار العام الماضي كان مكرر الربحية للسهم ما بين 70 و90، واليوم يجري تداوله على مكرر 94 مع بلوغ السهم 520 ريال. فالسؤال: هل فعلًا للشركة مستقبل واعد يبرر هذا النوع من المكررات أم أنَّ ما نشهده حقًا وجود ظاهرتين في السوق. الظاهرة الأولى هي شح سيولة السهم وعدم قدرة أغلب الملّاك على البيع حتى لدى بلوغ السهم 1,500 ريال. والظاهرة الثانية هي في مبالغة تقييم أول شركة تقنية تنزل السوق للاكتتاب وبالتالي لم يكن واضحًا كيفية تسعيرها والتسعير الصحيح لها. 

لكن على العموم، تُبيّن قوائم «جاهز» المالية أنَّها تحقق نموًّا جيدًا في الإيرادات لا سيما في ظل التنافس مع بقية تطبيقات التوصيل، وهناك على ما يبدو مساحة للنمو مستقبلًا، لكن العبء يكمن في التكاليف. وفي النهاية السؤال الذي يهم المستثمر إن كان عائد الاستثمار سيخلق نموًّا مربحًا في المستقبل، وهذا ما تحتاج «جاهز» إلى تحقيقه. 

«سبستاك» تعلن عن أرقام 2020 و 2021

بعد فشل منصة «سبستاك» (Substack) في إغلاق جولة مالية سابقة، وبعد إعلانها عن جولة مجتمعية مخصصة للكتّاب، أعلنت المنصة عن أرقامها المالية في عامي 2020 و2021 والتي كشفت عن أداء ماليّ سيئ. ومن أبرز تلك الأرقام، تحقيق الشركة 11.9 مليون دولار من الاشتراكات في عام 2021 مقابل صرفها 16.6 مليون دولار على كتًّابها.

معاذ خليفاوي وعبدالله سعيدان:

بلا شك «سبستاك» شركة نمت إيراداتها بشكل جيد، لكن تكمن الصدمة الكبيرة في المبالغ التي صرفتها المنصَّة على الشراكات مع الكتّاب. في عام 2021 صرفت المنصة نحو 800 ألف دولار على الشراكات، وفي عام 2022 صرفت 16 مليون دولار أي بزيادة نحو 24 ضعفًا وأسرع بكثير من وتيرة نمو الدخل.

من النادر أن نرى شركة تعتمد نموذج الاشتراكات الشهرية تصرف دولار وعشرين سنت مقابل كل دولار يدخلها، ما يجعله نموذج عمل سيئ. وحتى مع تبرير «سبستاك» بأنًّها تستثمر في كسب ولاء الكتّاب وقرائهم بانضمامهم إلى المنصة وبعدها ستقل التكاليف، تظل هذه النظرية مخيفة وفيها مخاطرة عالية جدًا.

أيضًا تواجه «سبستاك» تحديات في نموذج عمل الكتابة. ففي تويتر مثلًا تستطيع الآن كتابة التغريدة الطويلة وتحميل مقطع فيديو لساعتين. والتحدي الجديد أمامها الآن مع وجود الذكاء الاصطناعي و«شات جي بي تي» أن تثبت أهمية الكتابة الجيدة كمنتَج للمستثمرين، وأيضًا إثبات قدرتها على التوسُّع إلى منتجات أخرى والنجاح فيها مثل «البودكاست» وتطبيقها الأخير «نوتس» (Notes) الشبيه بنموذج تويتر. عمومًا، مع الزخم المحيط بالشركة في الأعوام الماضية توقعنا أرقامًا أفضل، لكن الأرقام جاءت مخيبة للآمال. 

الموجز:

• «بلق آند بلاي» (Plug and Play) تستثمر للمرة الثانية في منصة «شاري» المغربية للتجارة الإلكترونية. 🛍️✌🏻

• منصة «بيتونيا» السعودية للأثاث تغلق جولة بذرة. 🛋️💰

• «شات جي بي تي» متاح على متجر تطبيقات أبل الأمريكي 🤩🤖